capm模型属于行为金融理论吗？- 推荐- 都市生活网

一、capm模型属于行为金融理论吗？

capm模型属于现代金融理论不属于行为金融理论。

行为金融理论是在对现代金融理论(尤其是在对EMH和CAPM)的挑战和质疑的背景下形成的。现代金融理论是建立在资本资产定价模型(CAPM)和有效市场假说(EMH)两大基石上的。这些经典理论承袭经济学的分析方法与技术，其模型与范式局限在“理性”的分析框架中，忽视了对投资者实际决策行为的分析。随着金融市场上各种异常现象的累积，模型和实际的背离使得现代金融理论的理性分析范式陷入了尴尬境地。在此基础上，20世纪80年代行为金融理论悄然兴起并开始动摇了CAPM和EMH的权威地位。金融学在研究中吸收心学、行为科学、决策科学等的相关

二、行为金融理论的应用有哪些？

　　行为金融学从微观个体行为以及产生这种行为的更深层次的心理、社会动因来研究、解释和预测资本市场的现象和问题。本质上，行为金融理论是深入研究被传统金融理论忽略的决策黑箱，它把投资决策看成是投资者在一种心理上计量风险与收益并进行决策的过程，是经济行为科学化研究方法的一种价值分析回归。行为金融理论从人的角度来解释市场行为，充分考虑市场参与者的心理因素的作用，以人们的实际决策心　　理为出发点讨论投资者的投资决策对市场价格的影响。　　行为金融理论在我国的研究仍处于理论模型和策略介绍阶段，近年来也开始运用行为金融理论来研究我国证券市场上的实际问题。　　行为金融学的理论基础　　

1.行为金融学的心理学理论支撑。（1）认知偏差理论。人们总是依靠经验法则做出决策，但经验法则常常会导致一些不自觉的偏误，特维斯　　基和卡尼曼称其为启发式偏差。　　正是这些偏差的存在使投资者在决策时容易偏离“贝叶斯法则”预期。（2）框架依赖。框架依赖是指既定的表面现象的差异也会带来实质的改变，它反映出入们认知和情感因素的相互作用，即描述决策问题的形式模糊会影响人们对决策问题本身的认识，进而影响人们的决策和行为。　　

2.行为金融学的理论基础。　　（1）前景理论。前景理论是行为金融理论　　在经济生活中应用最广的理论之一。　　前景理论是行为金融理论的重要理论基础，最先是由马科维茨提出，由行为经济学先驱卡尼曼和特沃茨基推动发展的。根据前景理论，　　行为投资者在损失的情况下通常是风险偏好的，而在盈利时则往往是风险规避的，并且投资者损失时所感受到的　　痛苦通常又远大于盈利时所获得的愉悦。　　这与现实中的情况是基本一致的。　　（2）套利限制理论。套利限制是行为金融学对经典金融理论提出质疑和修正的重要工具。经典金融理论构架中的重要支撑部分是有效市场假说(EMH)。EMH认为在市场中，理性的交易者能够正确评估证券的价格，如果还存在很多非理性交易者，那么一方面如果非理性交易者的非理性行为相互抵消，则对市场的有效性没有影响；另一方面，如果非理性交易者的非理性方向是相同的，这时候由于套利的存在，短期内的价格偏离　　很快也会得到纠正，从而使市场能够恢复效率。　　但是，行为金融学认为套利的力量不可能不受条件限制，在各种客观约束下，套利无法剔除非理性行为对理性行为的长期并且是实质性的影响，所以有效市场是存在的。　　（3）行为组合理论和行为资产定价模型。现代资产组合理论认为投资者应该把注意力集中在整个投资组合，最优的组合配置处在均值方差有　　效前沿上。行为组合理论认为现实中的投资者无法做到这一点，　　资产组合是基于对不同资产风险程度的认识以及基于投资目的所形成的一种金字塔式的行为资产组合，位于金字塔各层的资产都与特定的目标和风险程度相联系，而各层之间的相关性被忽略。与传统金融学不同，行为资产定价模型中的投资者分为信息交易者和噪声交易者两类。信息交易者是严格按传统金融学行事的理性交易者，不会出现系统性偏差；噪声交易者则不按传统金融学行事，会犯各种认知偏差错误。两类交易者互相影响共同决定资产价格。　　行为金融学的投资行为模型　　基于非理性行为的行为金融学模型可分两类：一类是基于投资者的有偏预期，在模型中考虑非理性投

三、行为金融包括哪些主要的理论?用行为金融理论解释我国股票市场的事件与现象？

行为金融包括（A.后悔理论 B.期望理论）主要的理论。

扩展：（行为金融理论解释如下）

1、期望理论

这个理论的表述为：人们对相同情境的反应决取于他是盈利状态还是亏损状态。一般而言，当盈利额与亏损额相同的情况下，人们在亏损状态时会变得更为沮丧，而当盈利时却没有那么快乐。当个体在看到等量损失时的沮丧程度会比同等获利情况下的高兴程度强烈得多。

研究还发现：投资者在亏损一美元时的痛苦的强烈程度是在获利一美元时高兴程度的两倍。他们也发现个体对相同情境的不同反应取决于他目前是赢利还是亏损状况。

具体来说，某只股票现在是20元，一位投资者是22元买入的，而另一位投资者是18元买入的，当股价产生变化时，这两位投资者的反应是极为不同的。当股价上涨时，18元买入的投资者会坚定地持有，因为对于他来说，只是利润的扩大化；而对于22元的投资者来说，只是意味着亏损的减少，其坚定持有的信心不强。由于厌恶亏损，他极有可能在解套之时卖出股票；而当股价下跌之时，两者的反应恰好相反。

18元买入的投资者会急于兑现利润，因为他害怕利润会化为乌有，同时，由于厌恶亏损可能发生，会极早获利了结。但对于22元买入的投资者来说，持股不卖或是继续买入可能是最好的策略，因为割肉出局意味着实现亏损，这是投资者最不愿看到的结果。所以，其反而会寻找各种有利的信息，以增强自己持股的信心。Tversky和Kahnemn在

1979年的文章中认为：投资者更愿意冒风险去避免亏损，而不愿冒风险去实现利润的最大化。在有利润的情况下，多数投资者是风险的厌恶者；而在有亏损的情况下，多数投资者变成了风险的承担者。换句话说：在面临确信有赚钱的机会时，多数投资者是风险的厌恶者；而在面临确信要赔钱时，多数投资者成为了风险的承受者。在这里，风险是指股价未来走势的一种不确定性。

2、后悔理论

投资者在投资过程中常出现后悔的心理状态。在大牛市背景下，没有及时介入自己看好的股票会后悔，过早卖出获利的股票也会后悔；在熊市(bear market)背景下，没能及时止损出局会后悔，获点小利没能兑现，然后又被套牢也会后悔；在平衡市场中，自己持有的股票不涨不跌，别人推荐的股票上涨，自己会因为没有听从别人的劝告而及时换股后悔；当下定决心，卖出手中不涨的股票，而买入专家推荐的股票，又发现自己原来持有的股票不断上涨，而专家推荐的股票不涨反跌时，更加后悔。Santa Clara大学的Meir Statman教授是研究“害怕后悔” 行为的专家。由于人们在投资判断和决策上经常容易出现错误，而当出现这种失误操作时，通常感到非常难过和悲哀。所以，投资者在投资过程中，为了避免后悔心态的出现，经常会表现出一种优柔寡断的性格特点。投资者在决定是否卖出一只股票时，往往受到买入时的成本比现价高或是低的情绪影响，由于害怕后悔而想方设法尽量避免后悔的发生。

有研究者认为：投资者不愿卖出已下跌的股票，是为了避免作了一次失败投资的痛苦和后悔心情，向其他人报告投资亏损的难堪也使其不愿去卖出已亏损的股票。

另一些研究者认为：投资者的从众行为和追随常识，是为了避免由于做出了一个错误的投资决定而后悔。

许多投资者认为：买一只大家都看好的股票比较容易，因为大家都看好它并且买了它，即使股价下跌也没什么。大家都错了，所以我错了也没什么！而如果自作主张买了一只市场形象不佳的股票，如果买人之后它就下跌，自己就很难合理地解释当时买它的理由。此外，基金经理人和股评家喜欢名气大的上市公司股票，主要原因也是因为如果这些股票下跌，他们因为操作得不好而被解雇的可能性较小。害怕后悔也反映了投资者对自我的一种期望。Hersh Shefrin和Meir Statman在一个研究中发现：投资者在投资过程中除了避免后悔以外，还有一种追求自豪的动机在起作用。害怕后悔与追求自豪造成了投资者持有获利股票的时间太短，而持有亏损股票的时间太长。他们称这种现象为卖出效应。他们发现：当投资者持有两只股票，股票A获利20 ，而股票B亏损20% ，此时又有一个新的投资机会，而投资者由于没有别的钱，必需先卖掉一只股票时，多数投资者往往卖掉股票A 而不是股票B。因为卖出股票B会对从前的买人决策后悔，而卖出股票A会让投资者有一种做出正确投资的自豪感。

供参考。

四、行为金融学的两大理论支柱？

（1）有限理性

有限理性，即行为人的行为并非都是理性的，有理性的一面，但同时存在非理性因素。人们决策时并非完全理性，也并非必然寻求最优化，而是满足即可。寻找的是可接受的足够好的决策，而不是像完全理性人那样寻找理想的效用最大化的方案

（2）有限控制力

有限控制力，即即使在有限理性条件下，因外在条件限制，行为人有时也未必能实践理性行为

（3）有限自利

有限自利，即在特定情境下，人们的多样化动机会导致放弃使用理性行为。

现实中的人并非像传统理论所预设的一成不变和感情中立，社会化过程当中所形成的利他主义、公益责任、行为定势、偏见歧视以及其他观念导引都会对人类行为产生影响。

五、交际行为理论？

人际交往理论建立在对人际关系行为模式的研究基础上。这方面的理论包括象征性交往理论，场合交往理论，自我呈现理论，社会交换论。

这是一种强调人类生活和行为意义的社会生活理论观。目的是分析社会的多元性和冲突性，社会生活的相对开放性，社会结构的不稳定性，主观解释的重要性，道德和社会规则的文化相对性以及自我的社会结构性。

六、偏好行为理论？

偏好习性理论，又称作期限选择理论或优先偏好理论。该理论假设不同期限的债券是替代品，这意味着一种债券的预期收益率可以影响不同期限债券的预期收益率。

同时，该理论承认投资者对不同期限的债券存在着偏好，这样，若投资者对某种期限债券的偏好将大于其他期限的债券，他总是习惯地投资于所偏好的某种期限债券，只有当另一种期限的债券预期收益率大于他所偏好期限的债券预期收益率时，他才愿意购买非偏好期限的债券。

由于一般投资者对短期债券的偏好大于长期债券，因此，为了让投资者购买长期债券，必须向他们支付正值的期限升水。

七、交通行为理论？

行为之定义的主要观点，关于交通肇事后逃逸行为的含义：我国理论界存在多种不同的解释，归纳起来，但概括起来主要有两方面内容，即逃避救助义。

概率论方法适用于研究低密度车流，而流体力学和动力学方法则适用于研究高密度车流。由于交通流理论的研究成果与实际交通现象还有差距，尚难于应用。

今后交通流理论的研究应转向应用方面发展。在一些国家存在大量自行车与机动车在道路上混合行驶的情况下，研究自行车流以及与机动车流的相互关系，是交通流理论研究的新课题。

将交通流比拟为流体，把车流密度的疏密变化比拟成水波的起伏而抽象为车流波。车流波动理论就是假设车流因道路或交通状况的改变而引起车流密度的改变时，在车流中产生车流波的传播，分析车流波的传播速度可寻求车流流量和密度同车速之间的关系的一种理论。

这种理论把整批车辆作为考察对象，所以是一种宏观的分析方法。车流波动理论假定车流中各单个车辆的行驶状态完全一样，所以有远离实际的缺点。

八、人类行为模式理论？

行为模式是从大量实际行为中概括出来作为行为的理论抽象、基本框架或标准。

行为模式的内容

　　1、授权性法律规范（鼓励性规范、容许性规范）

　　2、命令性法律规范（“令行”法律设定了积极的、行为的义务；）

　　3、禁止性法律规范（“禁止”法律设定了消极的、不行为的义务；）

行为模式的分类

　　行为模式是对在不同的对象之间划分责任和算法的抽象化。行为模式不仅仅是关于类和对象的，而且是关于它们之间的相互作用的。可分为类的行为模式和对象的行为模式。

　　1、类的行为模式：类的行为模式使用继承关系在几个类之间分配行为。

　　2、对象的行为模式：使用对象的聚合来分配行为。

九、行为理论的来源？

社会行为理论（theory of social behavior）是指由斯托布（1980）提出的亲社会行为内部动机激活和产生的理论。20 世纪 70 年代，斯托布进行过许多教育性实验，如 1971 年发表的《角色扮演的运用和儿童在助人及分享行为学习中的首次经验》，指出移情与技能是助人行为中的两个关键因素；角色扮演法既能激发儿童移情，又能培养其助人技能，故成为儿童教育中的有效方法。

此后，他发表了《积极的社会行为和道德性》（1979）及《利他主义和侵犯的限定性和发展的概念：动机、自我和环境》（1986）等一系列文章、专著，并提出了有新意的社会行为理论。